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疫情加速全球经济周期大逆转维世资管徐莹解读OCIO模式百瑞赢可靠吗

文章来源:百瑞赢证券盘牛财经;时间:2022-05-20 10:11

  新冠疫情暴发以来,全球主要经济体受到不同程度冲击,百瑞赢可靠吗全球供应链体系愈发脆弱。各国通过不同的方式尝试走出疫情阴影,也付出了相应代价。

  随着美联储进入加息周期,美股市场近期出现剧烈波动。与此同时,美国通胀高企,创40年以来新高,滞胀风险凸显。维世资产管理 (香港)执行董事长及首席投资官徐莹在接受21世纪经济报道记者专访时表示,疫情为全球经济变化按下了“加速键”,“本身是有一些趋势是慢变量的,但因为疫情的加速变成了一个更加显性的东西。”

  在徐莹看来,从全球范围来看,这是一个自2008年全球金融危机十五年以来的债务扩张周期的反转。不少国家通过货币政策刺激经济,但却出现“抖绳效应”,即在周期末梢,扩张性货币政策传导到实体经济的刺激作用越来越有限,就像绳子末端的抖动幅度越来越小,市场的投资回报率会变得越来越低,导致金融空转与资产泡沫化。

  

经济周期

  “疫情期间(主要发达国家)的超常规财政货币政策加重了自2008年全球金融危机以来本就严重的债务负担,使金融资产价格在一个长(期)去债化周期开始时经历更加猛烈的下跌。同时投资变得大众化、游戏化、娱乐化及泡沫化,涌现出了Reddit、美国散户游击队以及一些在社交媒体有号召力的网红公募基金。”她坦言。

  

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  “情绪化的投资令资产价格一度严重脱离了其基本面价值。如果企业不能通过内生现金流来支持企业的内延扩张,当经济进入加息周期、去债务化周期时,投资了这类盈利‘增长’遥遥无期企业的基金回撤会非常猛烈, 30%~50%的跌幅并不奇怪。”她说。

  徐莹指出,当下全球正在经历大的周期逆转,“美国劳动力市场处于紧张状态,劳动力的成本上升; 严重的财富分化使得劳动力追求更多的获得感。而由于人口结构的约束,有技术的劳动力在全世界变得越来越短缺,这是成本驱动型通胀的一个原因。”

  与此同时,疫情打击全球市场,造成了供给侧和需求侧的双冲击,加速了全球供应链的重整。“对全球而言,虽然长链供应链效率最高,企业在每个环节都能找到最具性价比的供应商,但是,长链也是最脆弱的,可能由于一个细小的零件导致整个生产环节的停滞乃至崩溃。因此,疫情暴发后由于产业链的高度不确定性,很多企业开始重视中链或者区域性、本地化的短链,造成生产上的冗余和资源的竞争,进一步推高了通胀。”

  徐莹从事资产管理事业二十年,曾在规模约2万亿美元的资本集团(Capital Group)从事新兴市场私募基金管理。作为国内首家独立首席外包投资官办公室(OCIO)的首席投资官,她深刻地感受到,投资市场瞬息万变,企业家更需具备全球视野。

  她说,如今,如何在全球寻找到能带来更高回报的投资标的,以及找到专业人才进行管理,是企业家面对的一大难题。

  徐莹指出,目前很多企业家普遍存在一个思维误区,即没有充分地意识到中国资本市场和实体经济一样是全世界不可分割的一部分,“这导致部分企业家对全球债务周期、地缘政治周期、人口周期、通胀周期、利率周期等信息的不敏感,在重大周期转变的时候容易出现风险盲点。投资一定要有全球视野。”她坦言。

  OCIO模式正是为投资者提供全球化的解决方案。这是兴起于美国的委托资产管理业态,在过去的十年里,全球OCIO管理的资产规模增长了两倍。截至2019年年中,达到2.38万亿元,年化规模增速达到19%。

  “相对于家族办公室、FOF(Fund of Funds)、理财渠道等模式,OCIO模式进一步演进,由专业的资管投研团队直接操盘,且绝不代销任何基金,为包括家族办公室在内的多种类型资产所有人提供定制化的全球配置专业解决方案。百瑞赢可靠吗”她表示。

  在她看来,许多公募基金的激励机制是短期的,按年度、季度甚至月度来考核业绩,短期激励机制难以激励长期的投资行为。“(基金经理)难以考虑如何做到三年、五年甚至十年的盈利。相比之下,在OCIO模式下,管理人的激励机制跟投资者的长期利益是一致的,以穿越周期的投资研究来支持资产的战略配置和战术调整,目标是获得资产稳健的长期复利收益。”

  同时,百瑞赢可靠吗OCIO模式的另一大特色是不以规模为导向,而是以业绩为导向的“精品管理人”,“事实上,规模往往是业绩的敌人。在选择一个底层基金策略时,成熟的OCIO模式会测算其策略容量。选择底层基金策略管理人时,我们会注重长周期经验,在内地市场要求管理人至少经历过两次大熊市,能够对抗规模冲动。”

  “在OCIO这个模式里面,第一要有能力选到精品的策略,这往往是在大众视线之外的小众策略;第二你要能在机构市场较早地投进去,这个是非常重要的;第三是直投,国内都是渠道去代销,我们是直接的机构配置人。”她表示。

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